二、标普下调美国主权信用评级　美债问题悬而未决

2011年8月5日，国际三大评级机构之一标准普尔发布报告，称由于美国政治风险和债务负担不断上升，将美国主权信用评级由AAA调低至AA+，前景展望为负面。接着又下调了“两房”等与美国政府关系密切的金融机构信用评级。此举引发全球金融市场巨大动荡。受此消息影响，全球资本市场惨遭重挫，包括亚太、欧洲和北美在内各大市场均出现深度调整，G7国家也召开紧急会议商讨对策，但依然无济于事。

点评人：中国人民大学校长 陈雨露

点评：

标准普尔这次“史无前例”的调级应不会是最后一次。因为美债危机积重难返，在短期内看不到美国政府能拿出彻底解决该问题的可行和根本方案。未来一段时间，美国政府债务上限再次上调、实行量化宽松货币政策以及美元贬值是大概率事件，进而美债风险增大也是大概率事件。要彻底解决美债危机，主要出路无非有三：要么大幅削减政府开支，要么增加税收收入，要么彻底改变以美元为主导的国际货币体系。目前看来，实施这三种办法的可能性都不是很大。前两种办法在两党政治格局和选民巨大压力之下，美国政府没有意愿、没有魄力也没有能力实行，尽管奥巴马政府最近力推所谓的“巴菲特税”，即大幅提高富人税率，但这项政策的实施难度和效果均不容乐观；后者与美国国家利益相冲突，美国不会主动变革，主动放弃对世界征收“铸币税”的特权。

既然在可预见的将来，美债危机没有彻底解决的可能，甚至还有可能恶化，那么美债评级再次下调就是大概率事件。事实上，标准普尔已把美国长期信用评级展望设置为“负面”，意味着若美国不能在削减债务上取得进展的话，未来12-18个月中评级还有可能进一步下调。除此之外，穆迪和惠誉两家国际评级机构也发出了类似的警告。穆迪称，如果美国财政或经济前景大幅减弱，穆迪将在2013年前下调美国主权信用评级。惠誉预测，根据目前发展趋势，美国政府债务(包括各州政府、地方政府以及联邦政府的债务)将在2012年达到GDP的100%，并在中期还将上升，这样的信用状况将不再符合“AAA”级的评级标准。

中国是美国最大的债权持有国，也是美国最大的进口来源国之一，这决定了美国主权信用评级下调及引发的美债危机对中国的影响在全球将是最大的。一是巨额外汇储备面临缩水压力。事实上，持有美债的风险不是偿付风险而是贬值风险。截至今年9月末，我国外汇储备资产超过3.2万亿美元，中国是美国国债的第一大外国持有主体，占比高达8%。显然美元资产贬值将令中国巨额外汇储备大幅缩水。正如美国前财长康纳利所言：“美元是我们的货币，却是你们的问题。”二是外贸出口面临严峻考验。美国是中国第二大出口目的地，仅次于欧盟。在美债危机影响下，未来几年“中国制造”将面临外需持续疲软、人民币继续升值、国际贸易摩擦不断加剧等多重不利冲击。同时，美债危机还会通过影响其他经济体，进而间接影响中国的出口。三是我国银行业面临多重风险。尽管当前我国银行业持有的地方债务资产属于“内债”，但也需警惕在美债和欧债“共振”下风险加剧。7月底，惠誉已宣布为全球金融机构启用全新的生存力评级时，16家中资银行没有一家获得a类生存力评级。

由于美国支出刚性和经济减速影响收入增长，未来美国政府债务问题还有可能进一步恶化，从这个意义上说，美国债务上限再次调高和主权评级再次下调都是有可能的，美国主权债务悬而未决。因此，针对美债信用评级下调及其未来风险，中国政府应主动应对，基本策略是短期内稳定市场，中长期加快以激发创新动力为核心的制度变革，且以加快变革为重。