意大利

意大利的减缩与改革措施已经取得了初步的成效，2011年预算赤字明显低于预期，但统计部门预测的2012年的增长率仍然要低于危机前2008至2009年的水平。

意大利的再融资成本已经低到一年半来的最低水平。在一次货币市场的半年期债券的拍卖中，收益率已经降到1.202%。这是自2010年以来，意大利为发行的同一类债券支付的最低利率。在今年初始，对同一类债券，意大利还要以1.969%的近双倍利率支付。

意大利总理蒙蒂表示，意大利已经紧缩到足够的程度。现在的问题是，如何推动数年来一直不振的经济，而只有增长才能改变这种局势，保证意大利在2013年不增加新的债务。

意大利的基本面尚可，其债务占其经济总量的比重近十几年来一直高居不下，但是其赤字率不高，且居民储蓄率一直在上升，经济总量大，产业多元化水平高，因此意大利政府能够实施相应的改革，用3到4年的时间，大量减轻债务负担，实现经济增长。有相关研究表明，在过去的10年中，意大利的经济增长指标还是不错的。

相比之下，影响意大利经济的政治指标，例如管理效率、行贿受贿、国家法制等大幅下滑。此外，意大利银行的资产结构还是健康的，即便是在危机阶段，其业绩也仍旧可以。在过去的几年中，虽然经历了金融危机，但是意大利的银行依旧能够表现较好。由美国引发的次贷危机，以及投资银行雷曼的倒闭，都没有对意大利的银行产生过多负面的影响。这首先要归功于意大利人保守的投资策略，以及集中发展私人客户业务，而不是投行业务。总体来说，意大利经济竞争力并未像希腊一样离开轨道很远，不过要重新回到轨道上仍然需要大约10年的时间。

（  王倩 同济大学中德学院经管系 德国科隆大学金融风险管理专业博士 副教授 Chartered FRM 

       编辑：刘纯萍）