神州泰岳：业务无创新命运遭掌控

神州泰岳日线图

股价曾经超过200元的神州泰岳终于回到原位，5月27日，其收盘价为29.55元(除权后的价格)。

创业板上市公司的高估值“通病”仍然在神州泰岳上演。公司的业务单一，以及高速发展难持续等根源上的问题并没有在上市后得到有效解决。这点对于傍着“大款”中移动上市的神州泰岳更为明显。

众所周知，飞信是神州泰岳的核心支柱产业。公司2010年年报显示，飞信的主营收入占比达到了58.36%，毛利率达到74.13%。神州泰岳在中国移动的“庇护”之下，业务出现了飞速发展。但是，飞信业务的命运始终掌握在中国移动手里。神州泰岳只是负责飞信的运维支撑，与飞信业务发展本身并没有多大关系。技术含量没有多高，可替代性极高，因此飞信的未来发展前景完全取决于中移动。

在2009年上市后，神州泰岳2010年一季度实现营业收入1.67亿元，同比增长28%，净利润5716万元，同比增长48.36%，但净利润环比却下滑25.4%。在2010年年度，公司实现营业收入同比增长了16.42%，净利润同比增长21.28%。但是，与公司上市前表现相比，神州泰岳在上市后的业绩增速明显放缓。

其中飞信业务，因中国移动互联网战略调整而受到削弱。飞信业务在2010年实现营业收入4.91亿元，同比增长了11.38%，远低于2009年年报中58.74%的同比增速，在总营收中所占比重也未能维持以往60%以上的水准，下滑至58%左右。飞信业务营业总收入仅增长11.38%，而营业成本也增长了7.83%。

而“农信通”项目是神州泰岳与中国移动合作的又一个大型项目，从2009年开始，农信通就开始为公司贡献利润，而去年年报中，农信通的主营收入占比为3.96%，但毛利率却达到48.60%。而这两个撑起神州泰岳业绩的项目均来自中国移动。

业内人士向记者表示，从飞信业务看，中移动不合作的风险应该比较小。但是，中移动出于对成本的控制，完全可以进行压价。因此，对神州泰岳来说存在压价的风险，而长期看，神州泰岳的命运仍然是掌握在中移动手里。

与此同时，对于众多的机构投资者来说，已经悄然选择“割肉”出局。在前十大股东中，只有两只基金有所增持，其他六只基金均出现了减持。其中融通动力先锋股票型证券投资基金从285万股，到了今年一季度已经不在十大流动股东行列。而一季度第十大股东吴鸣霄持股仅为61万股。