编者按：随着2010年年报、2011年一季报的相继出炉，创业板公司“高成长”泡沫被戳破。一位投资者称，“原本希望招股书上的增长能持续5年、10年。可刚上市的企业，业绩怎么说变就变？”。这样的疑问我想是每个对创业板怀有期望的投资者心里都有的。

记者统计2010年年报发现，94家创业板公司2010年营收增长率低于2009年，其中9家公司营收增长率大幅下降，平均降幅达72.21%。此外，162家创业板公司净利润增长率放缓，占同期创业板公司总数的78%(截至2010年创业板公司总数为209家)。

而从指数上看，今年以来创业板指数从1137.66点跌至822.94点，期间跌幅高达26.34%，5月30日更是创出了创业板历史新低816.39点。编者挑选了创业板中具有代表性的几只业绩下降股票，分别为汉王科技、南都电源、神州泰岳、海能达以及国民技术。希望可以让读者借此来了解创业板公司的经营特点与风险，以便在日后的投资中多一份成功的希望。

汉王科技：“核心技术”遭遇国外产品冲击

汉王科技日线图

汉王科技2011年一季度亏损4618万元，业绩同比降低210.28%，而就在一季报公布之前仅一个月的3月18日，汉王科技2010年年报数据显示，2010年实现净利润8790万元，前后仅一月之隔，财务数据便上演大变脸。记者发现，以价格战为主导的商业模式是汉王科技“扭赢为亏”的直接原因，而战略的失误及拙略的成本控制能力则是其致命的硬伤。

汉王科技的商标“汉王”被评为中国驰名商标，其电子阅读器产品在国内占据70%左右的份额，但汉王科技在2010年年报中宣称的“技术优势”、“自主创新能力优势”及“独特的经营优势”遇到了iPad等产品的巨大冲击。

2011年5月17日，汉王科技一纸公告再度降价，部分电纸书产品价格将下调15%-40%，直接代价就是计提高达3000-4000万元的存货跌价准备。

有关降价的原因，上述公告如是宣称，为了“应对市场竞争”并“启动电纸书的个人消费市场”，并指出此次调整属经营方向的“战略调整”。其实，汉王科技早已将矛头指向iPad等平板电脑产品。一季报指出，公司电纸书均价及销量售分别同比下降31.64%、53.56%，系“受到市场竞争的影响”，虽然没有明确提出iPad，但并不难猜测。

然而问题是，汉王的降价并不能换来业绩的提升，有经销商表示，降价未必能起到促销的效果，而在亏损的基础上降价等于是拿以前的积累作赌注。

值得一提的是，就在苹果推出iPad2的当天(2011年3月3日)，iPad1官方价格应声而落，最高降幅达29%，苹果用技术降价，汉王科技用公告降价。

虽然汉王科技拥有如其网站所宣称的众多核心技术，但由于电纸书在汉王科技的营业收入中占比高达75%，实际上下调主营产品的价格等于是在宣布：汉王科技将继续保持亏损。

另一方面，虽然产品降价容易，但成本要想降可就不那么容易了。据悉，电纸书的核心部件是电子屏，但汉王科技却无法批量生产电子屏，而是只能通过组装的形式生产电纸书，由此带来的问题是，汉王科技无法锁定电纸书的成本，需取决于前端供应商。一方面是原材料成本的高居不下，另一方面是产成品的持续降价，必然造成亏损。

而从股价上看，汉王科技也是接连“降价”，已经从最高点175元，一路下跌到除权后的18.62元，跌幅高达78%。