与1月的“闻风起舞”相比,当前A股已经完成了一轮上涨,并且正面临着经济下行、结构转型、政策稳健、业绩下调的多重压力,此时若要反转恐怕需要重量级的利好。

清明节前的连续大跌释放了一定的恐慌情绪,且历史上工业利润转负几乎都伴随着向上的拐点,即使考虑到本轮经济“自愈”可能推迟见底时点,也不可否认经济底渐行渐近、货币政策环境较去年底明显改善的事实。如果基于悲观预期将2012年A股盈利增速由目前的18%下调至10%,那么对应的市场底部在2200点左右,继续下行的风险不大。

总体来看,今年年内应当会迎来一段内外部环境向好的“股市时间”,即通胀下行至低点、流动性好转的累积效应显现、总需求有所回升、企业盈利改善；不过该时点可能出现在下半年,二季度还需要在破局之前的僵局中继续等待。

行业配置上,中信证券建议相对收益者(跑赢大盘)增加电力公用、交运、建筑等板块配置,并在后期增加早周期行业的配置,如地产、汽车、电子等；建议绝对收益者在调整中关注全年景气度比较确定的板块如油气开采、宽带通信、电子、物流、电力等。