中国经济网11月30日讯 大公国际资信评估有限公司(以下简称“大公”)今日决定维持乌拉圭东岸共和国(以下简称“乌拉圭”)的本、外币国家信用等级BB+，评级展望正面。这反映了乌拉圭近年来政策框架协调性有所改善、经济增长潜力显现、债务结构趋于优化和外汇储备充裕度上升等有利因素。不过乌拉圭依然较高的美元化程度使其金融体系脆弱性仍然突出，同时基础设施较为落后和产业缺乏竞争力等因素制约了其获得更高级别。

维持乌拉圭国家信用等级的主要原因如下：

一、宏观经济框架的不断改善和结构性改革措施的有效实施凸显了政府相对较强的执政能力。左翼政党的连续执政及主要政党间较小的政见分歧,较好地保证了乌拉圭政治稳定性和政策连续性。政府针对国内较突出的结构性问题制定的一系列改革措施在一定程度上降低了乌拉圭对地区和个别国家风险暴露过大而带来的经济脆弱性程度。通过积极调整贸易伙伴结构和实施去美元化战略，乌拉圭对巴西和阿根廷经济波动的敏感程度有了显著降低。持续改善民生、基础设施建设及产业结构多元化改革也进一步改善了宏观环境，为提高长期经济增长潜力奠定基础。不过，社会贫富差距仍然较大及执政党在议会中仅占微弱多数在一定程度上对执政党的执政能力提出挑战。

二、经济增速受区域及全球不利因素影响将趋缓，但较为旺盛的内需将有效保障经济增长稳定性。2010年乌拉圭经济在消费和投资拉动下实现8.5%增速，但全球经济复苏放缓及阿根廷经济风险加大将令未来两年增速趋缓。不过，国内需求受近年大幅提高的居民消费能力支撑及较好经济与投资环境吸引将实现10%左右增速，同时与亚洲主要新兴市场国家的贸易占比快速上升为其获得了更多增长动力，未来两年乌拉圭经济增速预计为5.0%和4.3%，高于拉美4.6%和3.9%平均水平。长期看，基础设施建设和产业结构调整的持续推进有利于改善经济增长环境，不过经济结构脆弱性以及对阿根廷和巴西的依赖性仍较大，制约了其经济增长潜力的进一步提升。

三、银行部门稳健性和对实体经济支持力度有所改善和提高，但较高的美元化程度连同与阿根廷经济深度联系使风险仍处于较高水平。跟踪期内，乌拉圭银行系统保持了较好流动性和稳健性，2010年的一级核心资本充足率超过巴塞尔协议III最低4.5%要求，不良贷款率处于1.1%的历史较低水平，银行盈利状况和对实体经济支持力度也有所改善和提高。然而，尽管去美元化战略持续实施，但银行体系美元化程度仍然较高，同时阿根廷居民存款在乌拉圭外国居民存款中占比达70%的现状使乌拉圭银行体系易受到趋于上升的外部风险及阿根廷经济脆弱性突出的牵连。

四、未来两年中央政府财政赤字率将小幅增加，但不会影响债务负担率的下降趋势和债务结构改善。未来两年，乌拉圭经济增速放缓导致财政收入增速趋于收缩，政府持续的基础设施投资和结构性问题改革将使财政支出增速保持现有水平，收支两方面因素将带动中央政府财政赤字率小幅升至1.3%和1.2%。不过，由于财政支出效率不断提高，经济稳定增长和债务管理已经带动中央政府债务负担率从2009年的49.7%下降至2010年的38.4%的合理水平。尽管外债占比仍高达70%，但是短期债务、固定利率债务占总债务比重分别达到5.8%和82%,在一定程度上优化了债务结构，乌拉圭政府偿债能力保持稳定。

五、经常项目逆差趋于上升，不过充裕的外汇储备及稳定的本币币值可对中长期外债偿付能力形成较大保障。未来两年，外国直接投资的持续流入将使收益汇回规模继续攀升，外需疲软和投资进口需求较强将导致贸易顺差收窄，预计乌拉圭经常项目逆差率将在2010年1.1%基础上小幅升至2.3%和1.8%。不过，大量外国直接投资的平稳流入可以抵消其对国际收支平衡的负面影响。目前已降至35.5%的总外债负担率在经济保持温和增速及政府降低自身外债占比的影响下将继续趋于下降，外汇储备对短期债务覆盖率维持在6倍左右，本币继续小幅升值趋势也在一定程度上降低外债偿还成本，乌拉圭中长期外债偿付能力有较高保障。

鉴于乌拉圭将在稳定社会环境下实现经济较平稳增长、债务状况持续改善和外部实力逐渐增强，尽管外部经济及金融风险因素趋于增多，但其改善的政策框架及较快速的调整步伐有助于提高应对危机的能力。因此,大公对未来1-2年乌拉圭本、外币国家信用评级的展望均为正面。