５月ＣＰＩ数据１４日如期出炉。由于５．５％的同比增幅符合市场预期，Ａ股市场当日温和走升，成交有效放大则显示涣散的市场人气正酝酿重聚。

５月ＣＰＩ仍处高位，且当日收盘后央行随即宣布上调存款准备金率，显示影响Ａ股市场多时的收紧银根的政策环境短期内尚难改变。短期内，市场或仍将直面来自政策面、资金面、基本面诸多变数的考验。

数据符合预期 Ａ股温和反弹

国家统计局１４日公布一系列宏观经济数据。其中，５月ＣＰＩ同比增幅达到５．５％，创下３４个月来新高，环比上升０．１个百分点。

由于ＣＰＩ涨幅与此前各大机构的预测一致，沪深股市当天低开高走，温和反弹。上证综指和深证成指分别以２７３０．０４点和１１７３２．０４点报收，较前一交易日收盘涨１．１０％和１．８２％。

在股指反弹的同时，沪深两市一改近期交投低迷的态势，实现了１５８３亿元的成交总量，较前一交易日１２００亿元左右的“地量”水平猛增三成。

交易量放大显示涣散的市场人气有所恢复。事实上，在近期沪深股指频频创下５个月新低的同时，投资者对于市场“筑底”的期待也在悄然上升。

国投瑞银基金管理有限公司通过其新浪官方微博展开的“３０００点９日谈”系列微调查中，９２％的“粉丝”认为大盘有望在三个月至半年内重返３０００点。

ＣＰＩ居高不下 “偏紧”环境或仍持续

值得注意的是，１４日股市刚刚收盘，央行就宣布从６月２０日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率０．５个百分点。这也在一定程度上印证了部分机构的观点，即在通胀压力居高不下的背景下，短期内收紧银根的政策环境尚难以改变。

基于全年通胀控制目标，此前不少机构预测，ＣＰＩ“拐点”正愈行愈近，加息周期也有望走向尾声。不过从目前情况来看，由于通胀压力居高不下，短期内收紧银根的政策环境尚难以改变。

由申万菱信基金管理有限公司主持的新一期“申万菱信投资风向标”调查显示，逾三成投资者对通胀何时“见顶”表示难以判断，另外还有近三成受访者表示对通胀水平能否得到有效控制“信心不足”。

长城证券研究所所长向威达表示，ＣＰＩ尚难说已经达到拐点，对于Ａ股市场而言不能理解为“利空出尽”，大盘还会继续震荡寻底。

申银万国证券研究所也以“调控未趋缓，担忧在强化”来判断当前市场环境。其观点认为，以抗通胀为目标的紧缩措施对于经济的影响存在时滞效应。当宏微观数据逐步验证时，市场关注点将从通胀逐步转向增长，而增长明显放缓时调控步伐仍不放松，则会加剧市场的担忧。

Ａ股估值虽处底部 提升面临困难

实际上，对于Ａ股市场而言，从基本面到资金面，从内生因素到外部冲击，Ａ股未来的运行轨迹中还存在诸多变数。

一方面，在需求回落、成本高企、融资困难的背景下，上市公司盈利前景不容乐观。基于２０１０年的盈利高基数，投资者很难期待即将开始的半年报披露会在Ａ股市场掀起又一波“业绩浪”。

另一方面，在股市扩容速度不减的背景下，包括贵金属、艺术品等在内的多元化投资渠道升温，都对二级市场资金形成了分流之势。而固定资产投资资金来源中自筹占比继续提升，则意味着一旦经济回升流动性会向实体经济配置，从而令资本市场承压。

此外，伴随欧美宽松政策退出预期增强，国际资本流动格局变化也会在一定程度上给Ａ股市场带来压力。

正如申银万国证券研究所的判断，就宏观环境而言，通胀可控，但长期通胀水平可能已经提升；增长无忧，但潜在经济增速可能已经下降，转型“阵痛”恐难避免。而就Ａ股市场本身而言，估值虽处于底部，但提升仍将面临一定困难。

来源：新华网（记者 潘清 杨毅沉） 编辑：宁波