谁聪明谁傻？

尽管如此，英国《金融时报》著名财经评论板块Lex专栏一篇《金价巅峰已近？》的文章依旧令人警醒，文章指出：“一个典型的金价即将触顶的前兆已经非常明显，那就是专业人士所谓“傻钱”（dumb money）的涌入。看一看安硕旗下持有1200万盎司黄金的黄金信托基金就知道了。该基金注意到，小户数量出现了不成比例的增长：过去一年，持股低于1000股（合100盎司）的账户数量增长了两倍，而大户数量基本没有变动。

按照历史经验，傻钱进入，离暴跌就不远了。

那么何为“傻钱”？

美国《新闻周刊》资深编辑兼专栏作家丹尼尔・格罗斯曾指出，所谓傻钱，是指悠闲的从CNBC电视台的新闻中寻找炒股心得、获利甚微的个人投资者，“他们通常像旅鼠一般，在行情大涨时欢呼雀跃、过分乐观，而在行情低迷时恐慌失措、垂头丧气。”如果投资者能够弄清楚“傻钱”的心思，并能及时采取与其相反的策略，那么就找到了轻松赢利的康庄大道。

美国百利金融集团高级黄金分析师乔治・科卡利斯说，相比傻钱，他认为“散户投资者”的说法更为准确“散户投资者”也许更准确，这部分投资者的行为特征是对投资缺乏计划，投资倾向易受广告、媒体等外部影响。

在黄金业内专家、兴业银行分析师蒋舒看来，“傻钱”本身就很难定义？所谓的傻钱往往是事后定义的，买在半山腰那就是“聪明钱”，买在山顶，那就是“傻钱”。“因此，在金价没有大起大落之前，实在看不出哪个投资者脸上写着“傻瓜”和“聪明”的标签”。

而如今，所谓“傻钱”的大量涌入或许缺乏章法，但它却与全球各大央行的决定不谋而合。

韩国央行2日发布声明，韩国在过去两个月买入25吨黄金，目前持有的黄金储备达到39.4吨。这是自1997年亚洲金融风暴以来韩国央行首次买入黄金。科卡利斯指出，作为美国的长期盟友，韩国央行近15年来首次出手买金，意味着其对美元失去信心。GFMS咨询公司的统计显示，2010年，各国央行累计买入73吨黄金，近20年来首次成为黄金的净买家。而在2008年和2009年，各国央行累计净卖出黄金2350吨和340吨。

金价进入“无人区”

“现在远没有那么多傻钱进入到黄金市场。中国的黄金人均消费水平还很低，远没有被充分调动起来。安硕旗下的黄金信托基金小户数量增长飞快是个案，不是普遍现象。”金顶盛世贵金属投资研究中心总裁李珩迪如是认为。

“投到黄金里的钱，除了投机盈利之外，也有相当部分是为了投资组合中的其他类型资产套保。”郑学勤认为大量资金进入黄金是因为没有其他可靠的资产,并非意味着金价巅峰已近。

蒋舒则认为，金价的趋势主要是与美元趋势相关，因此金价是否见顶，并不取决于个人投资者的蜂拥而入，而是取决于美国经济复苏的进程和美国货币政策的变化。

但是，贪婪和恐惧是市场永恒的主题，“追涨杀跌”是人们的普遍心态，科卡利斯曾这样发表观点。当下黄金市场中也不乏怀有“捞一把”心态的投机资金，“这部分资金的风险系数比较高，所以特别需要严格的风控措施”。

一位中国黄金的人士分析，本轮全球黄金价格可谓拔地而起，快速上升，短短几个星期已经上涨了100美元，积累了大量获利盘，已经完全脱离了实物供求关系。实际上市场稍有波动就可能引发大量的获利回吐盘，从而快速打压金价。

同时，从近几年黄金市场走势来看，也呈现越来越复杂的情势，可以说黄金市场越来越不孤立，而是与其他市场紧密相连，或者说有一部分国际资本掌控了包括黄金、外汇、股票、债券在内的多种套利工具，进行复杂操作套利，在此过程中，处于历史高位的金价可能随时被压低，这种情况前几轮金价上涨出也出现过。

黄金资深专家刘山恩也指出，本轮金价上涨出现了一个显著特点，就是在交易日内围绕中间价上下30美元进行窄幅震荡，逐步走高，国内金价每克变化也在1美元左右，这样频繁波动，可能意味着资本炒作加深，市场风险也在加大。

科卡利斯建议，跃入“千七时代”的黄金市场已进入前所未有的“无人区”，与其他前景扑朔迷离的市场一样，散户投资者的应当更多寻求保值，而非盈利。

金价狂涨的四个理由

《国际先驱导报》记者李觅发自芝加哥记者请多位金融界人士将刺激金价自7月底以来连续走高的动因排序时，多位金融界人士不约而同地将第三轮量化宽松政策（QE3）推出的预期排在首位。

近1个月来美国经济数据低迷，经济“二次探底”风险不断升高，QE3可谓呼之欲出。由于这意味着美元进一步下滑和黄金保值需求的激增，其“印钞”效应对黄金的推动作用则非常直接。

美国联邦储备委员会9日宣布，将把联邦基金利率在0至0.25％的历史最低水平至少维持到2013年中期，这意味着投资黄金的机会成本将长期保持低位，对金价后市可谓重大利好。

其次，欧洲债务问题不断恶化、针对欧盟制度缺陷的解决方案出炉遥遥无期，这都使避险需求居高不下。

第三，美国债务问题令全球投资者对世界最大经济体的宏观预期趋向悲观，对美国政府制定政策与管理经济的能力产生巨大怀疑。此间观察人士指出，美国的政治制度缺陷决定美国政治家只做“受欢迎的事”，而不做“对的事”，而茶党横空出世，令美国债务口水战局更加混乱――财政困局愈发无解，美国政府公信力每况愈下。

最后，美国财政减赤，将使得更多的储蓄向发展中国家流动，这些国家不是面临货币大幅升值，就是面临严重通胀的风险。它们的居民因黄金具有良好的对冲通胀风险的作用，因此将继续增加需求量。

多位业内人士对记者表示，目前只有两个因素能彻底扭转金价涨势：美国基准利率大幅上调；美国财政预算平衡。而中短期，二者似乎都难实现。记者李觅、陆文军、宋媛