风未平，浪又起，这是卖方研究市场近期写照。

就在监管部门开始调查中国宝安、宁波联合相关研究报告作假的同时，包括中投证券在内的多家券商又卷入了涉嫌为机构唱多双汇发展的风波之中。由此，卖方研究报告独立性问题再一次被摆在了公众面前。

不少业内人士指出，随着卖方研究问题不断暴露，也预示着其运作模式需要做出改变：一方面要对内服务财富管理业务；另一方面，与机构投资者合作模式需要不断借鉴海外投行运作机制，让研究走出去。

独立性遭遇挑战不断

作为风波中的当事人之一，中投证券研究所所长孙怀宇昨日向证券时报记者表示，报告并不存在为某只基金摇旗呐喊的可能，该公司与国内大多数基金公司均存在合作关系。

“随着双汇事件的扩大化，其销售业绩不可避免受到影响，短期内，公司股价难有较好表现。在此次事件受创最大的是基金公司，因此，报告适时介入，明显为机构投资者唱多。”上海某大型券商研究所执行负责人表示。

事实上，这并非卖方研究的独立性首次遭到质疑。由于卖方研究报告要同时服务内部和外部，这导致其与其他业务部门、机构投资者和上市公司之间都存在着不同程度的利益关联。业内时而会被爆出研究所与投行业务之间、与机构投资者之间的利益输送违规事件。