B股市场这朵少人关注的野百合，竟然在2009和2010年绚丽绽放，悄然走出两年大牛市。无奈的是，做空在美上市的中资概念股的国际寒流最近吹至中国，再加上国际板推出的传言四起、热钱退出中国的速度有所加快等利空的影响， B股市场似乎跌入冰窖。今年以来，深证和上证B股指数累计跌幅分别达29.79%和26.86%，如此表现已在全球股市中垫底。
B股牛市今年加速退潮
在题材股炒作盛行的中国股市，B股因为乏人关注成为估值洼地。2005年A股拉开股改大幕之后，如何解决B股的历史遗留问题，是并入A股，或者转移至国际板，还是发展成为中国的离岸资本市场，类似猜测不时成为市场炒作话题。
尽管市场定位不明，相对A股较低的估值以及分红不交股息税的优势，成为B股前两年强势的理由。深证B股指数在2008年大跌61.77%之后，2009和2010年分别上涨130.74%和31.77%，最高涨至888.38点的历史新高，表现远强于同期深沪综指。
今年以来，B股市场利空缠身，抛压剧增。深证B股的年内跌幅近三成，而道指则上涨3.82%。分析人士认为，这或许意味着B股与海外股市开始脱钩。
上周，B股的独自走熊，堪称一年来的缩影。上周，中国央行三年来首度降低存款准备金率，道指应声大涨7%，沪综指则下跌0.82%，上证B股指数更是大跌8.37%，跌至去年7月以来的新低，领跌全球股市。
A股B股市场缘何齐跌
上周三，上证B指大跌6.13%，沪综指跟随大跌3.27%，主流机构归咎于“国际板上市流程已拟好”的利空传闻。当日收盘后，证监会和上交所就此发布“传闻不属实”的澄清公告，上证B指次日小涨0.64%，在上周五又重挫3.47%，令人大跌眼镜。
按照市场传闻，国际板制度建设方案并不涉及B股，B股因历史遗留问题解决而出现制度红利溢价的预期短期难以实现，一些人开始用脚投票。上海新兰德分析师马宜敏称，近期国际板传闻，已然成为悬在B股头上的“达摩克利斯之剑”。由于B股规模较小，一旦有稍具规模的投资者快速撤离，很容易引起市场暴跌。
更让人担忧的是，A股市场新股扩容旧愁未了，国际板又添新忧，因为跨国公司的登陆，可能导致B股和A股估值重心继续下沉。天相投顾首席分析师仇彦英在微博上感叹：“B股暴跌在为国际板祭旗。没有人为B股的成败负责，甚至顾不上评估得失，他们急于参加国际板的盛宴。”
数据显示，今年以来，B股往往在关键点位破位，成为做空A股的工具之一。上证B指在4月27日、6月9日和8月8日分别暴跌5.33%、7.9%和6.12%，当日对应的沪综指分别下跌0.46%、1.71%和3.79%。资深市场人士花荣认为，B股一直以来对A股的涨跌起到先行作用，这是由于参与其中的机构具有极强的市场判断力和敏锐的政策把握能力。
上周三，B股急跌导致沪综指最低跌至2319.44点，前期2307点的支撑似乎岌岌可危。对此，东北证券分析师冯志远直言，这不排除是做空机构在利用B股间接做空A股。
放量下跌预示热钱撤离
上周中，沪市B股成交13.8亿美元，较前一周的6.3亿美元明显放量。业界猜测，这可能是一些外资股东正在撤离B股。
公开资料显示，11月21日，惠理公司所管理的基金及委托管理账户减持老凤祥B股39.49万股，约占老凤祥总股本的0.09%。由于国际金价持续上涨，老凤祥B年内涨幅仍达5.96%，但最新收盘价已跌至2.248美元，较11月16日的高位3.558美元大幅缩水。
“B股暴跌，与国际投行撤离中国，甚至做空中国有一定关系。”深圳弘本投资的研究总监吴策认为，B股上周的抛压主要来自于外资机构，国内居民的卖盘并不踊跃。新兴市场投资基金研究公司(EPFR Global)发布的最新资金流动报告显示，上周全球新兴市场股票基金净流失15.1亿美元国际资金。其中，中国股票基金净流失3.44亿美元。
对于10月份中国外汇占款环比下降248.92亿元，国泰君安认为，热钱的净流出或为主要原因。来自国际投行的消息亦显示，做空中国已成为国际炒家短期的赢利方式。在美国，做空中国概念股已持续数月。11月22日，做空机构浑水在沽空研究报告中建议强烈卖出分众传媒，该股当日暴跌四成。上周一，高盛分析师Noah Weisberger撰写报告称，随着越来越多不利因素出现，中国经济前景正面临巨大挑战。建议投资者停止对在港上市的内地概念股继续投资。
从更大的视角来看，全球热钱回流美元的迹象出现。美元指数最近持续上升，仅11月份便上涨2.39%。金百临咨询分析师秦洪认为，美元升值的舆论最近开始盛行，说明美国政府的强势美元政策思路开始显现。这必然会使得B股市场的美元回流，短线B股行情的疲软趋势或将延续。
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B股短线如何操作
深圳特区报讯(记者熊元俊)虽然B股市场短线面临诸多利空，但是，其估值水平仍处于近年来的低位，估值底远比A股更为坚实。
汤森路透数据显示，深证成分B股指数最新的静态市盈率仅为7.5倍左右。上证所数据显示，沪市全部B股的最新市值为710.64亿美元，平均市盈率为12.7倍。这一估值和沪市A股平均市盈率14.34倍接近，但是，却远低于A股中小市值股票的估值。
由于估值较低，一些B股出现公司回购或者高管增持的行为。由于筹划回购B股等事宜，长安B已自10月17日开始停牌。在11月10日发布大股东的一致行动人天诚实业增持147.03万股B股的消息后，丽珠B股价累计涨幅已超过15%。
尽管部分B股股东开始自救，在上证B股年内跌幅高达26.86%的背景下，深沪两市107只B股仍是涨少跌多，今年以来仅有9只录得涨幅。其中深国商B、ST盛润B、华新B股和古井贡B分别上涨45.74%、32.68%、27.26%和25.77%，成为弱市牛股。不过，在98只下跌的B股中，有22只跌幅逾4成，63只跌幅逾3成。
与上证B指大跌走势不同的是，深证B指上周上涨0.6%。香港一位证券业分析师认为，资金撤离集中体现在沪市B股，这与其估值明显高于香港恒生国企指数有关。汤森路透数据显示，恒生国企指数的最新市盈率为8倍多，和深证B股的平均水平接近，远低于上证B股的估值。
经历前期急跌之后，B股市场是不是出现投资良机呢？上海新兰德分析师马宜敏称，此次B股下跌可能受到部分外资长线资金撤离的较大影响，建议暂时保持谨慎观望。
“手中有股的继续持股，无股的不必急于买进。”深圳弘本投资研究总监吴策建议投资者观望为上。由于做空中国股票的力量仍不可小看，不排除B股仍可能走弱。
