对于包括印度在内的绝大多数新兴经济体而言，2010年人们不仅看到了令发达经济体望尘莫及的强劲宏观经济复苏，也看到了通胀压力上升、资产泡沫膨胀以及热钱涌动等风险的出现。作为亚洲第三大经济体，拥有12亿人口的印度经济2011年能否保持强劲增长，又将如何应对重重风险？

中国社会科学院亚太研究所印度经济专家刘晓雪在接受本报记者采访时表示，经过过去一年相对全面的经济复苏之后，印度经济已经进入了良性的、自我强化的增长轨道。这在未来一年将具体表现在投资者信心增加、私人消费支出增加以及私人耐用消费品生产增加；与此同时，印度经济还将受益于主要生产型企业的高额投资计划、私人部门的信贷需求增长以及金融机构的贷款额增加等积极因素的影响。

鉴于上述原因，国际货币基金组织（IMF）和亚洲开发银行（ADB）近期都提高了对印度经济未来两年的预期。ADB对2011年和2012年的预期分别为8.5%和8.8%，而印度央行自己公布的这两年预测数据均为8.5%。不过刘晓雪也强调，上述乐观预测基于两个基本前提：一是国际原油价格保持相对稳定；二是印度农业不会再遇到比2010年更糟的天时。

相比之下，野村证券印度经济分析师索纳尔・瓦玛的预测则相对保守。他认为，2011年印度的实际GDP增长可能会从2010年8.8%的高位回落至8%，理由有三：一是农业产出增长将趋于正常化，而较高的基数效应或将拉低增长率；二是自危机时超出正常水平的政府开支增长也将回归正常，其对经济的刺激作用也将随之缩小；三是进口将受投资与私人消费增长的影响而出现上扬，进而压缩净出口增长，对经济构成拖累。索纳尔认为，未来一年印度经济面临的下行风险主要来自两方面：一是资本流向的突然改变；二是投资复苏力度不够。与此同时，如全球经济复苏大幅好于预期且商品价格有所回落，则印度经济亦有可能保持甚至超过2010年的强劲增长态势。

围绕人们普遍关注的印度通胀问题，与记者连线的专家看法略有差异。由于印度目前有近2亿人生活在贫困线以下，而这部分人群对价格的变动最为敏感，甚至影响到他们的基本生存，因此通胀指数一直是影响印度经济货币政策的一个关键性因素。此外，相对过高的通胀水平会造成印度实际汇率上升，从而损害到印度商品的国际竞争力。因此，在价格飞涨时政府的及时干预就显得非常必要。

刘晓雪认为，从印度的食品价格与非食品价格的变动趋势来看，过去一年中食品价格的涨幅明显高于非食品价格。从它们各自对货币政策的敏感度而言，非食品价格要比食品价格更为显著地受到货币政策的影响。换言之，非食品价格更主要地受到来自需求方面各因素的影响，因此非食品价格的涨幅也就成为了衡量印度经济是否过热的一个重要指标。过去一年，印度政府已经6次提高利率以抑制通胀。刘晓雪认为，从目前的效果来说，非食品价格涨幅已经回落，因而带动了总体通胀水平的回落。2010年10月通胀率降至8.58%，这是过去9个月来的最低水平，但食品价格涨幅在10月依然高达14.13%。考虑到农业收成与食品价格之间存在着一个时间滞后的问题，2011年正常的季风雨量、正常的粮食收成将会促使印度的食品价格涨幅回落。

考虑到上述因素，印度总理经济委员会近期的估计是2011年印度通胀率会进一步下降，最终落在5.5%至6%之间。相比之下，索纳尔认为，印度通胀率将在今年第一季度触底，然后从上半年的6%升至下半年的7.5%以上。他同时预测，2011年印度CPI全年将平均在8.4%的水平，较2010年的11.9%有所缓和。不过索纳尔同时表示，考虑到商品价格的结构性上扬以及来自需求端的通胀上扬压力，2011年印度通胀形势仍将保持严峻，预计WPI通胀率将维持升势，全年平均年率增幅或为7.3%。由于预期通胀将持续超出印度央行设定的5.0%至5.5%的舒适区间，索纳尔认为，2011年全年印度央行可能还会加息75基点，但步伐会有所放缓。其中具体步骤可能是1月份加息25基点，之后暂停加息步伐，然后在第三和第四季度再分别加息25基点。

刘晓雪也预期未来几个月内印度升息步伐将会放缓，因为“随着通胀压力的缓解，印度央行的货币政策也将有更大的活动空间”。她表示，由于去年8月和9月以工业生产指数衡量的印度工业增速分别降至5.5%和4.4%，虽然企业利润和税收继续保持前期较高的增长水平，但已足以引起储备银行及相关各方就紧缩货币政策对经济增长负面影响的关注。