引进大股东承诺条款

华生：在新股发行制度的进一步改革当中，我个人有几个建议：一、新股发行要强化的是预测的业绩表现，预测的市盈率，这是定价的基础。二、在强调了预测、动态这个基础上，要有必要的惩罚性制度配套。如果我们的招股说明书出了差错，我认为可以引进股权分置改革时候大股东那种承诺条款。我们现在最害怕的不就是业绩变脸吗？一旦变脸时可以像股改一样，触发进一步送股的条款。

此外应该立即叫停保荐加直投。自己成了股东，就成了利益关联方，中介机构的独立性和公正性就没有了保障。据我所知，一些券商或其从业人员，就主动向发行人即拟上市公司耳提面命，说企业上市不私下花几百万、上千万元的公关费用肯定不行。

陈海玲：IPO盛宴，上市公司高管、投行、会计师和律师，相当于一条绳上蚱蜢，各自从IPO的盛宴上分走一杯羹。有个笑话讲，IPO业务中，投行负责忽悠人，而律师和会计师就是负责告诉别人，券商忽悠你的话都是真的。因此如何有一个独立的第三方对之进行监督才是出路。

华生：由于对企业发行上市拥有最后生杀大权，发审委官员难免“被公关”。现在上会企业初审通过后，便提前通知相关发审小组成员，寄去企业材料，让发审组成员阅读。由于发审组成员多为兼职，这时给的时间再多，他们也无法静下心来看材料。但此时消息广泛漏泄，反而给公关寻租者留下了时间和空间。因此，一个企业最终进入上会发审阶段，应随机抽签决定发审组。而一旦抽定发审组，发审组成员应立即全部封闭，集中阅读申报材料，讨论其中的疑点和不详之处，并进行表决。这样既保证了程序的公正和制度的严密性，也保护了发审组成员。建议发审委小组首先数量要足够多。

相关资料

全球IPO制度比较

英国美国：

累计投标方式

国际上最常用的定价方式，定价基本过程主要包括：准备阶段(估值等)；注册阶段；等待及促销(前期促销、路演和投标建档)；注册生效及定价、股份配发。

中国香港：

累计投标与公开认购混合制

1994年11月起，香港大型新股发行基本上采用累计投标和公开认购混合的招股机制。具体做法包括：混合机制的股份分配方式；定价过程；回拨机制；超额配售权和后市支持；发行过程。

中国台湾：

固价公开申购竞价发行累计投标

1995年3月起，台湾股市在原有的固定价格公开申购外，增加了竞价发行方式。具体做法包括：竞价参与人的资格要求与身份限制；单个投资者得标数量限制；公开申购部分价格决定机制等。

来源：广州日报 编辑：马原