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连焦再现沽空良机
2011-11-16 09:23:49      来源:证券时报

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国际进行时


近期大商所焦炭期价强势上涨,11日更是以涨停报收,其后经过一个交易日小幅回调之后,再次增量上行,强势态势极为明显,技术上看焦炭后市有上涨空间。但笔者认为,连焦上涨不具可持续性,期价在连续走高之后将迎来较好的沽空机会。

首先,从基差角度看,焦炭期价具备较好的沽空机会。焦炭作为一个新上市的品种,市场参与主体结构的完善需要一个不断培育的过程。目前焦炭期货的参与结构仍处在完善当中,参与主体仍不够全面,突出的表现是,作为买方的钢铁企业参与不积极。从J1109的交割情况看,几乎没有钢厂参与期货交割。即便是接盘的小贸易企业,由于无现货消化渠道,致使焦炭期货仓单游离于现货流通体系之外,期现衔接不畅,致使焦炭期价在进入交割月后基差回归不够理想,甚至出现较大偏差。J1109交割价为2027元/吨,同质量等级天津冶金焦到厂价为2130元/吨,基差在100元/左右;J1110交割价为1863元/吨,截至目前,J1111报价为1850元/吨,这两个合约到期交割价与现货价差更大。从这个角度来分析,今后一个阶段J1201价格仍将维持弱势运行,期现贴水会更大。

市场将充分利用价格杠杆,通过行情的不断走低、探底,来吸引“真正的买家”钢企消除顾虑,果断介入。未来钢厂入驻之时,才可能是基差归零之时。因此,在目前钢企仍未参与的情况下,期现贴水应该在一段时间内持续存在,目前价位显然具备了较好的沽空机会。

其次,焦炭现货价格弱势运行也决定了连焦上涨不具备可持续性。9月份以来,国内钢材价格加速下跌,10月份钢价下跌趋势不减,11月钢材综合指数下跌6.89%,更较年内2月份高点下降20.2%,市场跌声一片;同时,国内钢材贸易商资金的匮乏也加深了钢材市场的低迷。在下游需求不振的影响下,国内焦炭价格持续下行。自10月中下旬以来,各地焦炭价格纷纷走跌,虽有焦化企业联盟的限产保价措施亦无法阻止焦炭价格的下行。截至日前,天津港冶金焦平舱含税价报2050元/吨,唐山到厂含税价为2020元/吨~2080元/吨,均较10月份下跌80元/吨~100元/吨。一向坚挺的焦煤价格在下游需求放缓的形势下,终于放缓了上涨的步伐,山西部分地区甚至出现焦煤价格走弱的迹象。第四季度焦炭整体弱势运行的格局难以改变。在现货价格持续走低期货价格大幅走高的情况下,市场为逢高沽空迎来较好的操作空间。

综上,笔者认为,近期焦炭价格的大幅反弹为焦炭连续阴跌之后,多头情绪借外围市场缓和后的一次总爆发,其持续性难以为继;同时,在焦炭期价连续走高之后,也为逢高沽空提供了较好的机会。  (孙二伟 作者系格林期货分析师)


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