Bears and bulls的这种用法最早出现于18世纪早期的英格兰。16世纪的一句谚语这样说道："sell the bear's skin before one has caught the bear", 有些叫卖熊皮的人实际上还没捕到熊呢，所以你就要小心以防上当受骗。"Bearskin jobber"就指那些还没捕到熊就把熊皮卖出去的人--投机商人。这些投机商人承诺在未来某一天以约定的价格交货，根据他的预测，到约定交货的日期，商品的价格一定会下降，这样一来，投机商就可以以较低的价格从别处买来这种商品，交付自己的顾客，从而赚得其中的差价。换句话说，这些商人在赌这种商品的价格会下跌，bearskin很快就简化成了bear，起先是指投机商进行投机的商品，后来干脆指代投机商本身。
后来发生的英国南海事件使得bear一词被广泛使用。南海公司成立于1711年，它在1720年承包了整个国家的债务，作为交易条件，政府要逐年向公司偿还，同时公司还获得了对南海和南美洲的贸易垄断权。公司日后财富增加的前景被疯狂炒作了一番，公司的股票价格狂飙，每股超过1000英镑，掀起了投机热潮。看跌的投机者想方设法将手中的股票易手给一些合法公司，到当年夏天快结束时，公司的股票暴跌，造成有史以来英国的第一次股市惊恐，数千名投资者破产。亚历山大-波谱曾这样描述南海泡沫事件："Come fill the South Sea goblet full;/ The gods shall of our stock take care:/ Europa pleased accepts the bull,/ And Jove with joy puts off the bear."
Bull是那些由于预测期货价格日后会升值而买入的投机者，也出现在18世纪早期。
（中国日报网站译）
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