四季度以来大盘震荡，一定程度上打压了融资交易投资者的热情。四季度以来沪深股市融资余额净增加37.06亿元，比第三季度下降40.73%。同时，融资交易资金流入对应股价上涨、流出对应股价下跌的简单线性思维，在四季度已不再适用。从二级市场来看，四季度以来融资交易投资者似乎普遍采取了一种“买低卖高”的投资思路。

融资余额净增规模下滑

统计显示，四季度以来沪深融资余额净增加37.06亿元，与第三季度相比，下降40.73%。尽管四季度仍有19个交易日，但如果融资余额保持目前增速的话，那么四季度融资余额净增加规模环比下滑将是大概率事件。四季度或成为今年以来融资余额增长最慢的一个季度。

一季度沪深融资余额净增加规模一度高达80.21亿元，显示该季度的交易十分活跃。但好景不长，第二和第三季度融资余额净增加规模分别为63.50亿元和62.53亿元，环比下滑幅度为20.84%和1.53%。

分析人士指出，前三个季度融资余额净增加之所以连续环比下台阶，与同期二级市场走势密切相关。一季度上证综指累计上涨4.27%，成为2011年以来表现最好的一个季度，这最终促成了同期融资交易火爆。此后大盘步入调整，二季度和三季度大盘分别累计下挫5.67%和14.57%，在此情形下，融资交易逐渐降温在所难免。

“买低卖高”倾向明显

四季度以来,沪深股市融资余额净增加规模下降，让稀少的增量资金显得愈发宝贵。同时，存量资金又陷入捉襟见肘的尴尬境地。在此局面下，二级市场剧烈震荡的外部环境和资金的内在偏好，最终促使资金纷纷趋向于“抱团”，这加剧了资金流向分化。

截至12月2日，海通证券、冀中能源、中集集团、中国联通和兴业银行四季度以来的融资余额分别大幅净增加3.26亿元、2.83亿元、2.50亿元、2.34亿元和2.07亿元，成为同期增量资金最为青睐的股票。

与以上股票不同的是，一些个股则遭遇资金持续“空袭”。四季度以来中国人寿、泸州老窖和中国平安的融资余额分别净减少2.11亿元、1.03亿元和0.97亿元，成为同期资金大幅流出的典型股票。有意思的是，四季度以来二级市场热捧的泸州老窖，始终不为融资交易投资者所看好。

值得注意的是，融资交易资金流入对应股价上涨、流出对应股价下跌的简单线性思维，在四季度的融资交易市场已不再适用。融资交易投资者在抛弃这一思维的同时，似乎普遍采取了一种另类投资思路。这从一些个股中，似乎可以窥见端倪。

例如，冀中能源、中集集团、辽宁成大和苏宁电器四季度以来分别重挫24.23%、10.97%、13.80%和18.16%，但这并没有吓跑融资交易投资者，反而引发融资资金的热烈追捧，促使相关个股的同期融资余额净增加规模均超过1.8亿元。与此成鲜明对照的是，四季度以来中国人寿、泸州老窖和中国平安分别逆市大涨23.54%、8.33%和10.49%，但这没有对融资交易投资者形成诱惑,反而引发了一致做空行为。因此，从二级市场来看，四季度以来融资交易投资者“买低卖高”的倾向比较明显。

来源：中国证券报 编辑：张少虎